Noticias

Sep 13, 2023

Medtech: los acuerdos de capital privado de atención médica se recuperaron hasta finales de 2022

Informe de fusiones y adquisiciones y capital privado de atención médica global La actividad se aceleró en el tercer

Informe global de capital privado y fusiones y adquisiciones en el cuidado de la salud

La actividad decayó en el tercer trimestre, pero se recuperó a finales de año.

Por Jon Barfield, Sarah Hershey, Evan Dadosky, Justas Grigalauskas, Nirad Jain, Kara Murphy, Franz-Robert Klingan, Dmitry Podpolny, Alex Boulton y Vikram Kapur

Informe

Este artículo es parte del Informe de fusiones y adquisiciones y capital privado de salud global de Bain de 2023.

Casi todos los sectores de atención médica vieron una actividad de compra reducida en 2022 en comparación con 2021. En particular, la actividad biofarmacéutica en América del Norte se destacó como el único sector donde el volumen de negocios aumentó para cualquier geografía, principalmente debido a la actividad del primer semestre. La actividad de acuerdos de capital privado para activos biofarmacéuticos europeos y servicios relacionados también fue sólida. La actividad de negocios en Asia-Pacífico para biofarmacia y tecnología médica experimentó caídas significativas en 2022, principalmente debido a un retroceso en la actividad en China. En su mayor parte, la concentración de la actividad de acuerdos de salud por geografía y por sector fue consistente con las tendencias recientes.

Después de un 2021 récord, la actividad de acuerdos de capital privado en la primera mitad volvió a la tierra, retrocediendo en línea con los promedios históricos. El volumen de acuerdos disminuyó drásticamente en el tercer trimestre a medida que se intensificaron los desafíos macroeconómicos, y el tercer trimestre vio el recuento de acuerdos trimestrales más bajo en tecnología médica en los últimos cinco años (consulte la Figura 1). Sin embargo, a diferencia de otros sectores, la actividad de acuerdos de tecnología médica se recuperó a finales de año con 4 de las 10 adquisiciones principales de tecnología médica por valor de acuerdo divulgado en el último trimestre.

La contracción en la actividad de compras en el tercer trimestre fue particularmente notable en los volúmenes de negocios de Asia-Pacífico, con un retroceso dramático en China. Fuera de China, la actividad en la región se mantuvo relativamente estable. Como se discutió en el capítulo "Asia-Pacífico: Señales crecientes de solidez y madurez del capital privado de atención médica", la desaceleración regional fue impulsada principalmente por las condiciones adversas del mercado en China, incluidos los inversores que esperaban claridad sobre las políticas de cero covid, la desaceleración del crecimiento, el comercio tecnológico. embargos, la expansión del programa de precios basado en el valor de China y un creciente deseo de diversificar las cadenas de suministro.

Si bien la actividad en algunos sectores está centrada en los EE. UU., la tecnología médica continúa experimentando una amplia exposición global. Por ejemplo, solo 2 de los 10 acuerdos principales fueron para objetivos de América del Norte en 2022. El acuerdo más grande del año fue la adquisición de Medit de Corea del Sur por parte de MBK Partners, que se anunció en el cuarto trimestre. Medit es conocido como un proveedor de bajo costo de escáneres dentales 3-D, pero sus últimos productos tienen características que compiten con los diseños de alta gama.

En 2022, 9 de los 10 acuerdos más grandes se destinaron a fabricantes de equipos originales (OEM) de dispositivos. En la mayoría de los casos, estas empresas ofrecen los mejores productos de su clase con fuertes barreras tecnológicas. Este tema se destaca en varios acuerdos importantes:

Algunas de las empresas enumeradas anteriormente tienen tecnología patentada u ofrecen la primera tecnología aprobada por la FDA. Esta diferenciación técnica crea una gran barrera para los competidores, y este tipo de empresas están bien posicionadas para capear una posible recesión, especialmente si la demanda de los mercados finales a los que sirven estos activos no depende del gasto discrecional.

Las empresas de dispositivos estéticos ocuparon un lugar más destacado en 2022 que en el pasado. Si bien las empresas de dispositivos estéticos vieron poca o ninguna actividad de acuerdos en 2020 o 2021, hubo múltiples acuerdos para activos de estética médica, incluidos varios acuerdos importantes. Además, la negociación no se limitó al primer semestre, sino que persistió durante todo el año.

Las ofertas de dispositivos estéticos sugieren la confianza de los inversores en el atractivo a largo plazo del mercado final de la estética.

Será interesante observar el espacio de la estética médica en el futuro. Por un lado, estos activos pueden enfrentar vientos en contra en una posible recesión si la demanda de estos procedimientos se desacelera. Por otro lado, estos servicios pueden atender a un grupo demográfico cuyo gasto discrecional se ve menos afectado durante las recesiones. Independientemente de las consideraciones a corto plazo, hay vientos de cola a largo plazo para los servicios estéticos, que incluyen el cambio de actitud de los consumidores sobre el bienestar y el envejecimiento saludable, una mayor conciencia de los productos y un mayor acceso a los servicios.

Durante años, los fabricantes de equipos originales de tecnología médica se han estratificado entre las empresas grandes y diversificadas y sus pares mucho más pequeños. En una lista de las 100 empresas de tecnología médica más grandes que cotizan en bolsa, Medtronic, número 1 en la lista con más de $ 31 mil millones en ingresos, es más de 130 veces más grande que Cardiovascular Systems, la empresa número 100. Históricamente, estos OEM más grandes han aprovechado su escala para permitir relaciones sólidas y duraderas con grandes sistemas de salud y han creado amplias carteras de productos para satisfacer las necesidades de esos clientes.

Dicho esto, el panorama de la atención médica está cambiando y los OEM se están adaptando de varias maneras. Las empresas públicas de tecnología médica citan varias tendencias que están impulsando cambios en sus operaciones. Estas tendencias sugieren formas para que el capital privado participe en medtech en 2023 y más allá.

Gran parte de la actividad de compra de tecnología médica a partir de 2022 se centró en los OEM que servían aplicaciones de nicho, que van desde cardiología hasta estética médica e imágenes dentales. Dado el impulso detrás de este tema que se mantuvo en el cuarto trimestre, esperamos ver oportunidades continuas para que los patrocinadores de capital privado inviertan detrás de los OEM más pequeños que sirven a los mercados finales con vientos de cola favorables.

El presidente de Medtronic para la región de las Américas dijo recientemente: "Todos nos hemos dado cuenta de que va a haber un pivote en el que el sitio de atención estará mucho más cerca del hogar del paciente". A medida que los sitios de atención continúan desplazándose hacia los hogares de los pacientes y los centros de cirugía ambulatoria, existen oportunidades para comprar activos que permitan la prestación de atención en sitios de menor costo, como el monitoreo remoto de pacientes.

Los OEM subcontratan cada vez más partes de su cadena de valor, desde la investigación hasta la fabricación. Las organizaciones de fabricación por contrato y las organizaciones de desarrollo y fabricación por contrato están preparadas para ser un punto brillante a medida que los OEM buscan reducir el tiempo y el costo necesarios para llevar productos al mercado, además de buscar capacidades de fabricación especializadas de las que los OEM normalmente carecen.

A medida que las cadenas de suministro siguen enredadas, anticipamos un apetito continuo por activos que permitan la resiliencia de la cadena de suministro. Los OEM están interesados ​​en diversificar sus cadenas de suministro a más regiones, por lo que los proveedores fuera de China pueden ser particularmente atractivos.

En 2022, varias de las principales empresas de tecnología médica reconsideraron sus carteras e hicieron planes para escindir negocios. Estos anuncios incluyen lo siguiente:

La realineación de la cartera presenta oportunidades tanto de compra como de venta para el capital privado. Por un lado, algunos de los spin-offs recién creados pueden ser lo suficientemente pequeños para una obra de teatro privada. La cobertura de Bloomberg sugiere que tanto los patrocinadores corporativos como los fondos de capital privado están evaluando las escisiones de Medtronic para su adquisición. Dependiendo del estado de las finanzas de las nuevas ofertas, ciertos fondos pueden tener un plan de creación de valor más personalizado para optimizar la rentabilidad. Sin embargo, la realineación de la cartera también puede presentar oportunidades de salida. Johnson & Johnson y Medtronic han seguido siendo adquisitivos de empresas más cercanas a su núcleo de tecnología médica, incluso cuando escinden activos no esenciales.

Si bien la atención médica ha sido históricamente resistente durante las recesiones, la tecnología médica no está aislada. Como se demostró durante la recesión de 2008–09, es probable que los grandes fabricantes de equipos se vean afectados a medida que los hospitales prioricen las reparaciones de equipos de capital sobre el reemplazo para reducir los gastos. En el caso de una recesión, la historia sugiere que podríamos ver un mercado de acuerdos bifurcado, con algunas exclusiones de mega acuerdos acompañadas de una debilidad en algunos subsectores.

En 2023, es probable que los patrocinadores de capital privado participen en las oportunidades creadas por la actividad corporativa a medida que los OEM públicos de tecnología médica perfeccionen su combinación de productos, reduzcan su huella de fabricación y optimicen sus estrategias de subcontratación. Esperamos que la actividad impulsada por los patrocinadores en medtech se recupere a medida que los patrocinadores encuentren formas creativas de aprovechar sus puntos fuertes.

Lea el próximo capítulo

Las exclusiones del sector de herramientas de ciencias de la vida, los activos maduros y el crecimiento innovador atraen interés

Las valoraciones récord están obligando a los adquirentes a ser creativos.

Nirad Jain y Kara Murphy de Bain comparten ideas de nuestro informe anual.

La resiliencia de la asistencia sanitaria atrae tanto más capital como nuevas formas creativas de capital.

Los socios de Bain comparten cómo las empresas de productos de consumo de la región utilizan una estrategia transfronteriza para crecer.

Las fuerzas macroeconómicas y la dinámica geopolítica sacuden las negociaciones y valoraciones de la atención médica.

Carta de bienvenida: El capital privado en el sector de la atención de la salud ha bajado pero no ha desaparecido

Mercado de capital privado de atención médica 2022: resumen del año

Capital privado en el cuidado de la salud en una recesión

Proveedor de tecnología de la información: Cuidado con la brecha

Fusiones y adquisiciones corporativas: presionando "Pausa"

Salidas: el entorno económico da forma al paisaje

Ciencias de la vida: competencia candente para ganar los acuerdos correctos

Atención basada en el valor: se amplían las oportunidades

Perspectivas de capital privado de atención médica: 2023 y más allá

América del Norte: Comienzo fuerte, final débil para megadeals de capital privado de atención médica

Europa: Los primeros seis meses del sector de capital privado en el sector de la salud se estancaron debido a la debilidad de la segunda mitad

Asia-Pacífico: Signos crecientes de solidez y madurez del capital privado en atención médica

Biofarmacia: el capital privado de atención médica logra un año récord en el valor de las transacciones

Proveedores: Healthcare Private Equity reduce su enfoque de acuerdos

Pagadores: después de dos años excepcionales, las adquisiciones de los pagadores de capital privado de atención médica se volvieron escasas

Medtech: los acuerdos de capital privado de atención médica se recuperaron hasta finales de 2022

Herramientas de ciencias de la vida: carve-outs, activos maduros y crecimiento innovador atraen interés

TI para el cuidado de la salud: dos semestres muy diferentes